Inflasi meningkat menjadi 3,1% y/y pada Agustus, menyentuh level tertinggi dalam lima bulan dan naik cukup nyata dari 2,9% pada Juli, sementara inflasi inti tetap di 2,6% untuk bulan keempat berturut-turut. Kenaikan indeks acuan sepenuhnya didorong oleh harga energi, sementara tekanan harga domestik yang mendasari tidak menunjukkan tanda-tanda menguat.

Penjualan ritel naik 0,5% m/m pada Agustus, sepenuhnya mengimbangi penurunan 0,5% pada Juli, sementara pasar justru memperkirakan penurunan lanjutan. Secara tahunan, pertumbuhan mencapai 2,4%, dibandingkan dengan proyeksi 1,6%.

Tingkat pengangguran untuk periode tiga bulan hingga Juli tetap di 4,9%, sementara jumlah pekerja pada payroll turun 26.000 dari Juli ke Agustus dan turun 145.000 secara tahunan. Upah reguler tidak termasuk bonus bertahan di 3,5%; di sektor swasta hanya 2,9%, sementara di sektor publik mencapai 6,3%.

Rapat Bank of England pada 17 September berakhir sesuai perkiraan, dengan suku bunga kebijakan tetap di 3,75%. Ini merupakan keputusan kelima berturut-turut untuk mempertahankan suku bunga sejak Desember tahun lalu. Dalam pernyataan yang menyertainya, Komite untuk pertama kalinya secara eksplisit menyatakan bahwa risiko inflasi telah bergeser ke sisi atas, dengan pergeseran yang lebih nyata dibandingkan laporan Juli.

Gubernur BoE Bailey mengakui bahwa transmisi harga energi ke perekonomian sejauh ini "cukup moderat," tetapi langsung menambahkan bahwa semakin lama kondisi ini berlanjut, tugas akan menjadi semakin sulit. Menurutnya, satu-satunya cara untuk menyelesaikan situasi ini adalah berakhirnya konflik di Timur Tengah dan harga energi benar-benar kembali ke level sebelum konflik. Harga minyak mentah Brent menembus $100 per barel pekan lalu untuk pertama kalinya sejak Juli. Dalam sepuluh hari menjelang 6 September, rata-rata hanya 10 kapal komersial per hari yang melintasi Selat Hormuz, angka terendah sejak Mei, sementara tidak ada kapal tanker minyak mentah berukuran sangat besar yang keluar dari Teluk sejak 2 September.

Inggris sangat bergantung pada gas, namun kapasitas penyimpanan domestiknya terbatas. Karena itu, pada periode permintaan puncak atau ketika pembangkitan energi terbarukan rendah, negara ini harus mengandalkan pasokan LNG melalui laut—dan segmen inilah yang saat ini paling rentan. Pada awal September, OPEC+ menghentikan kenaikan produksinya untuk pertama kalinya sejak April, sehingga pasar kehilangan tambahan pasokan. Akibatnya, harga saat ini lebih banyak ditentukan oleh ketersediaan transportasi daripada keseimbangan penawaran dan permintaan, sehingga keputusan produksi hampir kehilangan signifikansinya.

Pelaku pasar saat ini memperhitungkan setidaknya satu kenaikan suku bunga lagi hingga akhir tahun, dengan probabilitas sekitar 75%, dan sekitar 50% probabilitas untuk kenaikan kedua. Bailey pada dasarnya menyatakan bahwa ekspektasi tersebut terlepas dari realitas rapat Bank of England. Namun pasar tidak melihat pada retorika, melainkan pada kurva harga energi: selama harga gas dan minyak terus naik, suku bunga yang lebih tinggi akan terus tercermin dalam harga aset.

Posisi spekulatif pada pound tetap tidak berubah selama minggu pelaporan, sementara estimasi harga terus bergerak turun.

Sepekan sebelumnya, kami memperkirakan GBP/USD akan melemah jika Fed mengambil sikap hawkish. Itulah yang terjadi: pound turun menembus 1,3425 dan mencapai garis tren di 1,3325, yang menjadi area support kuat. Kami memperkirakan penurunan lanjutan, dengan kenaikan dibatasi oleh level teknikal di 1,3410. Setelah koreksi singkat, kami memperkirakan akan ada upaya untuk menembus di bawah 1,3325 menuju level terendah bulan Juli di 1,3272.