Euro dan pound sempat menguat terhadap dolar pada hari Jumat lalu setelah rilis laporan ketenagakerjaan AS bulan September, namun kenaikan tersebut hanya berlangsung singkat, dan kedua pasangan mata uang itu kemudian kembali melemah.
Sebagaimana ditunjukkan dalam laporan tersebut, jumlah lapangan kerja non-pertanian hanya bertambah 29.000, jauh di bawah konsensus ekonom sebesar 90.000 dan angka revisi bulan Agustus sebesar 133.000 (yang awalnya dilaporkan 162.000). Selain itu, data bulan Juli direvisi dari +21.000 menjadi -10.000. Total revisi kumulatif selama dua bulan tersebut mencapai -60.000. Saya memandang angka-angka ini sebagai argumen yang menentang pengetatan kebijakan lebih lanjut oleh The Fed dalam waktu dekat; nilai tukar dolar pun sempat melemah setelah rilis data tersebut. Revisi data membuat kondisi pasar tampak semakin lemah.
Tingkat pengangguran naik tipis menjadi 4,2% dari 4,1%. Tingkat partisipasi angkatan kerja meningkat menjadi 61,8% dari 61,6%. Rata-rata upah per jam hanya naik 0,1% secara bulanan menjadi $37,81, sementara laju pertumbuhan tahunan melambat menjadi 3,0% dari 3,1%. Singkatnya, pasar tenaga kerja tidak sedang runtuh—melainkan terhenti—dan situasi ini lebih sulit dihadapi oleh The Fed dibandingkan penurunan tajam yang jelas, karena tidak ada sinyal tegas yang menuntut tindakan agresif.
Rincian per sektor menunjukkan bahwa pelemahan terjadi secara luas dan tidak terkonsentrasi pada satu bidang saja. Sektor kesehatan menambah 17.000 lapangan kerja, dibandingkan dengan rata-rata bulanan sebesar 33.000 sepanjang tahun ini; sektor konstruksi menambah 11.000; dan manufaktur menambah 9.000, meskipun sektor ini telah memulihkan sekitar 72.000 lapangan kerja sejak titik terendahnya di bulan Desember. Sektor keuangan kehilangan 7.000 lapangan kerja dan mencatat penurunan sekitar 129.000 sejak puncaknya pada Mei 2025, dengan sekitar 90.000 di antaranya terjadi di industri asuransi. Biro Statistik Tenaga Kerja (BLS) mencatat bahwa sebagian besar sektor utama hanya mengalami perubahan kecil, sehingga tidak ada satu penyebab tunggal yang jelas di balik lemahnya kinerja bulan ini.
Data upah memberikan alasan bagi The Fed untuk tidak terburu-buru mengambil tindakan. Dengan melambatnya pertumbuhan upah per jam menjadi 0,1% secara bulanan (m/m) dan 3,0% secara tahunan (y/y), tidak ada tanda-tanda terjadinya spiral upah-harga. Inflasi umum tercatat sebesar 3,4% y/y, jauh di atas target 2%, yang berarti pendapatan riil rumah tangga tertekan, terutama bagi konsumen yang harus membayar harga bensin dan solar yang mendekati rekor tertinggi. Namun, bagi The Fed, tidak adanya percepatan pertumbuhan upah melemahkan argumen untuk melakukan pengetatan kebijakan dalam waktu dekat. Presiden The Fed New York, John Williams, menyatakan pada awal September bahwa ia akan mendukung kebijakan mempertahankan suku bunga jika kemajuan menuju target 2% terus berlanjut. Data bulan September memperkuat pandangan dovish tersebut dan memberikan amunisi tambahan bagi para pejabat seperti Williams dan Christopher Waller yang lebih memilih sikap sabar.
Bagaimana dengan pihak hawkish? Para pejabat seperti Beth Hammack, Neel Kashkari, dan Lorie Logan memberikan suara untuk menaikkan suku bunga, dan Kevin Warsh menyatakan di Jackson Hole bahwa fokus utama The Fed seharusnya tertuju pada harga-harga. Pandangan mereka didasarkan pada faktor energi, indeks harga jasa ISM yang berada di angka 72,6, serta harga minyak Brent yang mendekati US$105; lemahnya penyerapan tenaga kerja saja tidak mematahkan logika tersebut. Hal itu hanya melemahkan argumen bahwa dampak putaran kedua telah terjadi melalui pasar tenaga kerja. Keputusan untuk menunda kenaikan suku bunga pada bulan Oktober akan menguntungkan secara politis—mengingat pertemuan The Fed berlangsung hanya beberapa hari sebelum pemilihan paruh waktu tanggal 3 November—dan Presiden Trump menyerukan penurunan suku bunga, sehingga lemahnya data lapangan kerja menjelang pemungutan suara menambah tekanan politik.
Bagi mata uang euro, prospeknya cukup positif. Suku bunga deposito ECB berada di level 2,50% setelah kenaikan pada 10 September, dan data awal inflasi bulan September menunjukkan percepatan ke angka 3,8%; pasar telah mengantisipasi adanya langkah kebijakan pada bulan Oktober, sementara ruang gerak The Fed tampak lebih terbatas. Selisih ekspektasi suku bunga kini menyempit dan menguntungkan posisi euro. Kinerja poundsterling lebih buruk: mata uang ini sempat menguat bersama euro namun tetap bergantung pada dinamika fiskal Inggris—Menteri Keuangan John Healey tidak menutup kemungkinan adanya langkah-langkah yang akan mengurangi bantalan fiskal menjadi £23,6 miliar, ditambah lagi kondisi pasar tenaga kerja Inggris yang lebih lemah dibandingkan AS.
Prospek teknikal EUR/USD
Para pembeli perlu mempertimbangkan cara untuk menembus level 1,1210. Hanya dengan menembus level tersebut, peluang untuk menguji level 1,1259 akan terbuka. Dari titik itu, pergerakan menuju 1,1307 dimungkinkan, namun mencapainya tanpa dukungan dari pelaku pasar utama akan sulit. Di sisi penurunan, minat beli yang signifikan diperkirakan baru akan muncul di sekitar level 1,1165. Jika tidak ada minat beli di level tersebut, langkah bijak adalah menunggu penurunan hingga ke level terendah baru di 1,1133 atau membuka posisi long dari level 1,1097.
Prospek teknikal GBP/USD
Para pembeli Pound perlu menembus level resistensi terdekat di 1,3225 untuk mengincar level 1,3265. Menembus level tersebut akan menjadi tantangan tersendiri, dengan 1,3300 sebagai target lanjutan berikutnya. Di sisi penurunan, pihak penjual bears akan berusaha mengambil alih kendali di level 1,3180. Penembusan di bawah level tersebut akan memberikan pukulan telak bagi pihak bulls dan dapat mendorong GBP/USD ke level 1,3145, dengan potensi untuk menguji level 1,3110.
