आने वाले सप्ताह का आर्थिक कैलेंडर EUR/USD के लिए प्रमुख घटनाओं से बहुत ज्यादा भरा हुआ नहीं है। सबसे महत्वपूर्ण मैक्रो रिपोर्ट सोमवार को जारी होगी—यह अमेरिका का सितंबर ISM सर्विसेज़ इंडेक्स होगा। ट्रेडर्स की नजर फेडरल रिजर्व की बैठक के मिनट्स और मिशिगन विश्वविद्यालय के मासिक सर्वेक्षण पर भी रहेगी। मूल रूप से इतना ही है।

लेकिन इसका मतलब यह बिल्कुल नहीं है कि हमारे सामने उबाऊ और कम उतार-चढ़ाव वाला सप्ताह आने वाला है। इसके बिल्कुल विपरीत, बाजार में काफी हलचल देखने को मिल सकती है।

सबसे पहले, बाजार ने शुक्रवार को जारी सितंबर के Nonfarm Payrolls (NFP) आंकड़ों को अभी तक पूरी तरह से कीमतों में शामिल नहीं किया है। एक तरफ, रिपोर्ट में रोजगार वृद्धि कमजोर रही (29 हजार), बेरोजगारी बढ़कर 4.2% हो गई और वेतन वृद्धि धीमी होकर मासिक आधार पर 0.1% तथा वार्षिक आधार पर 3.0% रह गई। वहीं, श्रमबल भागीदारी लगातार दूसरे महीने बढ़ी है, जो कुछ हद तक बेरोजगारी दर बढ़ने की वजह समझाती है। इसके अलावा, वेतन वृद्धि में आई गिरावट इतनी बड़ी नहीं दिखती कि महंगाई के जोखिम पूरी तरह खत्म हो जाएं। इसलिए बाजार को अभी भी कमजोर श्रम बाजार संकेतों और फेड की सख्त मौद्रिक नीति बनाए रखने की जरूरत के बीच संतुलन का दोबारा आकलन करना होगा।

इसके अलावा, आने वाले आर्थिक आंकड़े या तो डॉलर की तेजी को और बढ़ावा दे सकते हैं, या इसके विपरीत, डॉलर में और गहरी गिरावट शुरू कर सकते हैं।

ISM Services

सोमवार को सितंबर का ISM Services Index जारी होगा और मेरा मानना है कि यह रिपोर्ट सप्ताह के पहले हिस्से में ट्रेडिंग का रुख तय करेगी। अगस्त में यह सूचकांक जुलाई के 54.1 से बढ़कर 55.4 हो गया था। यह बढ़ोतरी काफी व्यापक थी: बिजनेस एक्टिविटी बढ़कर 61.7, नए ऑर्डर 60.9 और बैकलॉग 55.6 पर पहुंच गए। हालांकि, रोजगार घटते स्तर पर बना रहा और 47.8 रहा, जबकि प्राइस इंडेक्स बढ़कर 72.6 हो गया।

अधिकांश विश्लेषकों को उम्मीद है कि सितंबर में ISM Services में और मजबूती आएगी और यह लगभग 55.7 तक पहुंच सकता है। अनुमान इस प्रकार हैं: बिजनेस एक्टिविटी 61.5, नए ऑर्डर 60.3, रोजगार 48.0 और कीमतें 72.9। यानी बाजार को मांग से जुड़े घटकों में मामूली ठंडक की उम्मीद है, लेकिन कीमतों के दबाव में लगातार मजबूती की संभावना है।

ध्यान देने वाली बात यह है कि मौजूदा परिस्थितियों में रिपोर्ट का मुख्य आंकड़ा (Headline Number) जितना महत्वपूर्ण है, उससे अधिक महत्वपूर्ण इसकी संरचना हो सकती है। कीमतों में लगातार बढ़ोतरी फेड की लगातार बनी हुई महंगाई को लेकर चिंताओं को और मजबूत करेगी। विशेष रूप से महत्वपूर्ण होगा ऊंची कीमतों और कमजोर भर्ती का एक साथ बने रहना—यही असंतुलन फिलहाल श्रम बाजार में भी दिखाई दे रहा है।

इस रिपोर्ट से डॉलर से जुड़े सभी पेयर्स में तेज उतार-चढ़ाव हो सकता है और EUR/USD भी इसका अपवाद नहीं होगा। वर्तमान में ISM Services, मैन्युफैक्चरिंग इंडेक्स की तुलना में अधिक महत्वपूर्ण है, जिसने पिछले सप्ताह भी बाजार में उतार-चढ़ाव पैदा किया था। इसका कारण यह है कि अमेरिकी अर्थव्यवस्था में सर्विसेज सेक्टर का दबदबा है। फेड के लिए खास तौर पर वे क्षेत्र महत्वपूर्ण हैं जहां बड़ी संख्या में कर्मचारी काम करते हैं और कीमतें सीधे श्रम लागत से जुड़ी होती हैं। यदि सर्विसेज में मांग मजबूत बनी रहती है और प्राइस इंडेक्स ऊंचा रहता है, तो यह अधिक स्थायी महंगाई के दबाव का संकेत होगा।

"Fed Minutes" — फेड की बैठक के मिनट्स

बुधवार को सितंबर की फेड बैठक के मिनट्स जारी किए जाएंगे। इस बैठक में नीतिगत ब्याज दर को 25 बेसिस पॉइंट बढ़ाकर 3.75%–4.00% किया गया था। यह फैसला सर्वसम्मति से लिया गया था, जो जुलाई की पिछली "इंतजार और स्थिति पर नजर रखने" वाली वोटिंग से अलग था। बैठक के साथ जारी बयान का रुख भी महंगाई से मुकाबले की ओर अधिक झुका था। केंद्रीय बैंक ने कीमतों के बढ़े हुए दबाव को स्वीकार किया और "2% के लक्ष्य पर अधिक समय पर वापसी" की आवश्यकता पर जोर दिया।

फेड चेयर केविन वॉर्श ने बैठक के बाद प्रेस कॉन्फ्रेंस में भी काफी आक्रामक रुख अपनाया था। उनके अनुसार, अमेरिका में महंगाई "बहुत अधिक है और बहुत लंबे समय से बनी हुई है", जबकि गर्मियों के आंकड़े "मूलभूत रुझानों में कोई महत्वपूर्ण सुधार" नहीं दिखाते। साथ ही, वॉर्श ने अर्थव्यवस्था की मजबूती और स्वस्थ श्रम बाजार का भी उल्लेख किया। इन बयानों का संयोजन फेड के लिए काफी हॉकिश (कठोर मौद्रिक नीति समर्थक) रुख को दर्शाता है।

यह भी याद रखना चाहिए कि सितंबर में डॉट प्लॉट को अपडेट किया गया था। इससे पता चला कि 18 में से 16 सदस्यों ने साल के अंत तक कम से कम एक और ब्याज दर वृद्धि का अनुमान लगाया था। मध्य अनुमान के अनुसार, 2026 के अंत तक फेड फंड्स रेट 4.125% हो सकता है।

इस संदर्भ में, सितंबर के मिनट्स हॉकिश उम्मीदों को और मजबूत कर सकते हैं, यदि उनमें आगे भी मौद्रिक नीति को सख्त करने के लिए व्यापक समर्थन दिखाई देता है। हालांकि, मिनट्स डॉलर के खिलाफ भी जा सकते हैं, यदि कई अधिकारी सितंबर की दर वृद्धि को केवल "बीमा के तौर पर उठाया गया कदम" मानते हों और नए रोजगार तथा महंगाई के आंकड़ों का इंतजार करना पसंद करते हों। ऐसी स्थिति में बाजार को ब्याज दरों की भविष्य की दिशा में अधिक तेज बदलाव की संभावना का संकेत मिल सकता है।

"Michigan Signals" — मिशिगन के संकेत

शुक्रवार को मिशिगन विश्वविद्यालय अक्टूबर के अपने सर्वेक्षण के प्रारंभिक नतीजे जारी करेगा। आम सहमति के अनुमान के अनुसार, उपभोक्ता विश्वास सूचकांक में मामूली गिरावट आ सकती है और यह 48.1 से घटकर 47.6 रह सकता है। चूंकि उपभोक्ता खर्च अमेरिकी अर्थव्यवस्था का एक महत्वपूर्ण हिस्सा है, इसलिए उपभोक्ता विश्वास में बड़ी गिरावट फेड की अत्यधिक सख्त मौद्रिक नीति के खिलाफ एक और तर्क बन सकती है।

हालांकि, डॉलर के लिए रिपोर्ट का महंगाई संबंधी हिस्सा अधिक महत्वपूर्ण होगा। सितंबर में एक साल की महंगाई उम्मीद 4.0% से बढ़कर 4.6% हो गई थी, जबकि लंबी अवधि की महंगाई उम्मीद बढ़कर 3.4% हो गई थी। इस महीने बाजार को उम्मीद है कि एक साल की महंगाई उम्मीद और बढ़कर 4.7% हो सकती है। पांच साल की महंगाई उम्मीद भी बढ़कर 3.5% होने का अनुमान है।

यदि ये अनुमान सही साबित होते हैं, तो फेड के सामने एक कठिन और विरोधाभासी स्थिति होगी। एक तरफ, कमजोर होता उपभोक्ता विश्वास घरेलू मांग में कमजोरी और आर्थिक विकास में संभावित गिरावट का संकेत देगा। दूसरी तरफ, बढ़ती महंगाई उम्मीदें लगातार बने हुए मूल्य दबाव का संकेत देंगी। डॉलर के लिए यह स्थिति काफी अस्पष्ट होगी, लेकिन अल्पावधि में यह ब्याज दरों के भविष्य के रास्ते को लेकर हॉकिश उम्मीदों को समर्थन दे सकती है।

निष्कर्ष

कमजोर Nonfarm Payrolls के बाद डॉलर फिलहाल काफी कमजोर स्थिति में है। लेकिन कुल मिलाकर मौलिक तस्वीर अभी इतनी स्पष्ट रूप से डॉलर के खिलाफ नहीं हुई है कि इसे पूरी तरह मंदी वाला संकेत माना जाए। इसलिए आने वाला सप्ताह महत्वपूर्ण भूमिका निभाएगा।

यदि ISM Services के आंकड़े मजबूत आते हैं, फेड मिनट्स में हॉकिश संकेत मिलते हैं और महंगाई की उम्मीदें बढ़ती हैं, तो EUR/USD में बिकवाली फिर से सक्रिय हो सकती है और यह जोड़ी 1.1x क्षेत्र की ओर बढ़ सकती है।

इसके विपरीत, यदि सर्विसेज सेक्टर में कमजोरी दिखाई देने लगती है और फेड मिनट्स उम्मीद से अधिक सावधानीपूर्ण रहते हैं, तो EUR/USD के खरीदारों को शुक्रवार की रिकवरी को आगे बढ़ाने और जोड़ी को 1.13 क्षेत्र की ओर वापस ले जाने का मौका मिल सकता है।

फिलहाल स्थिति दोनों पक्षों के बीच संतुलित है। लेकिन आने वाले सप्ताह के अंत तक यह संतुलन किसी एक दिशा में जरूर झुकेगा—सवाल सिर्फ यह है कि फायदा डॉलर को मिलेगा या यूरो को।