Euro susut 0.8% kepada AS$1.1161 setiap dolar AS dalam dagangan Asia pada Isnin, menandakan paras terendah sejak Mei 2025. Dana lindung nilai memberi impak utama, menjual mata wang tunggal itu walaupun sebelum pasaran Eropah dibuka. Pedagang melaporkan dana-dana dari Asia menjual euro untuk dolar di pasaran tunai (spot). Dolar mengambil manfaat, euro merosot, dan pemegang kedudukan panjang yang mempertaruhkan kesinambungan pemulihan pada bulan September turut terjejas.
Mekanisme kejatuhan ini wajar diberi perhatian. Jualan pasaran tunai (spot) menolak sebut harga ke paras yang mencetuskan halangan opsyen dan mendorong jualan tambahan berkaitan opsyen. Ini adalah reaksi berantai klasik dalam sesi Asia yang kurang kecairan: setiap gelombang jualan mencetuskan gelombang seterusnya, dan terdapat sedikit kecairan untuk melembutkan pergerakan tersebut. Untuk perbandingan, bandingkan dengan awal September, apabila pasangan mata wang itu diniagakan dalam saluran mendatar dengan garisan tengah kira‑kira 1.1610, sempadan bawah pada 1.1588 dan tahap sokongan pada 1.1568, dan para pembeli memberi tumpuan kepada kenaikan kadar faedah ECB pada bulan September. Euro kini diniagakan di bawah semua paras tersebut, dan gambaran teknikal sebelumnya tidak lagi terpakai.
Pemacu kedua ialah dolar AS. Indeks dolar pada hari Isnin meningkat ke paras tertinggi sejak akhir Jun, disokong oleh jangkaan bahawa Rizab Persekutuan (Fed) mungkin perlu melaksanakan tiga kenaikan kadar lagi menjelang Julai untuk mengekang inflasi. Perlu diperhatikan pasaran mengabaikan laporan pekerjaan yang lemah: pekerjaan pada bulan September hanya meningkat sebanyak 29,000, kadar pengangguran ialah 4.2%, dan upah meningkat 0.1% bulan ke bulan. Penjelasannya ringkas: dengan inflasi AS pada 3.4% dan harga diesel hampir AS$6 setiap gelen, pasaran memberi tumpuan kepada harga berbanding pengambilan pekerja, dan kelemahan pasaran pekerjaan telah terhenti menjadi hujah menentang pengetatan segera sambil mengekalkan jangkaan pengetatan jangka panjang.
Pemangkin tambahan bagi euro ialah faktor politik. Laporan bahawa pegawai Sepanyol sedang membuat persediaan untuk pilihan raya awal menambah ketegangan kepada minggu kebimbangan di Perancis, di mana pembangkang menunjukkan sedikit keinginan untuk berkompromi dengan pentadbiran Emmanuel Macron yang mungkin melangkah keluar. Satu tinjauan minggu lalu mencadangkan Marine Le Pen dan Jean‑Luc Mélenchon akan mara ke pusingan kedua pada 2027, memperlihatkan dua kebimbangan berbeza kepada pasaran. Premium risiko Perancis berbanding Jerman mencapai paras pada hari Jumaat yang tidak dilihat sejak 2011, dan perkara itu serta‑merta memberi tekanan kepada euro.
Isyarat paling membimbangkan bagi euro datang daripada JPMorgan: bank itu berpendapat kemerosotan belum berakhir. Laporan JPMorgan memberi amaran bahawa euro masih gagal mengambil kira pengembangan zon risiko dan senario ekor berkaitan, serta mencadangkan implikasinya lebih berkaitan dengan franc Switzerland dan yen daripada dolar AS. JPMorgan menyatakan kadar euro–franc kelihatan tegang dan mungkin akan jatuh lebih lanjut.
Mengapakah kenaikan kadar oleh ECB tidak melindungi euro? Hakikatnya, risiko politik lebih berat berbanding perbezaan kadar faedah. Kadar deposit kini pada 2.50% selepas kenaikan pada 10 September; Indeks Harga Pengguna (CPI) awal bagi September meningkat kepada 3.8%, dan pasaran menjangkakan langkah dasar pada bulan Oktober. Dalam keadaan biasa, faktor tersebut sepatutnya menyokong mata wang. Kini, sebaliknya berlaku. Setiap pengetatan dasar dalam suasana permintaan yang lemah dan kos tenaga yang tinggi menjejaskan aktiviti ekonomi; ini meningkatkan beban hutang di periferi dan memaksa pelabur menuntut premium risiko yang lebih besar sebelum membeli euro. ECB tidak mampu mengimbangi risiko pilihan raya di Perancis dan Sepanyol dengan alat dasar monetarinya, dan itulah kekangan utamanya.
Pada pandangan saya, sesi-sesi akan datang dijangka terus menyokong dolar AS. Jika tiada perkembangan lanjut dari Paris atau Madrid, pembetulan euro kemungkinan terhad kepada pantulan teknikal daripada paras terlebih jual, bukan pembalikan trend. Senario lebih buruk akan menyaksikan penyebaran hasil Perancis dan Itali yang meluas mendorong dana lindung nilai kembali menjual euro sebelum data ekonomi Eropah dikeluarkan.
Gambaran teknikal bagi EUR/USD menunjukkan bahawa pembeli perlu merebut semula 1.1210 untuk mensasarkan ujian pada 1.1259. Dari situ, pergerakan ke 1.1307 adalah mungkin, tetapi mencapai paras itu tanpa sokongan daripada pemain besar akan menjadi sukar. Di bahagian penurunan, saya menjangkakan minat pembelian yang signifikan hanya sekitar 1.1165. Jika tiada pengambil kedudukan di paras tersebut, adalah wajar menunggu paras terendah baharu pada 1.1133 atau membuka kedudukan panjang dari 1.1097.
Gambaran teknikal bagi GBP/USD mendedahkan bahawa pembeli pound perlu menawan rintangan segera pada 1.3225 untuk mensasarkan 1.3265; penembusan di atas paras itu akan menghadapi kesukaran. Sasaran lebih jauh ialah kawasan 1.3300. Pada kemerosotan, pihak yang menjana tekanan jual (pembeli arah turun) akan cuba mengambil alih kawalan pada 1.3180. Jika mereka berjaya, penembusan julat itu akan memberi kerugian serius kepada pihak pembeli dan mendorong GBP/USD ke arah 1.3145 dengan kemungkinan mencapai 1.3110.
